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石油化工行业:3季度炼油亏损历史最严重 关注石化双雄

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发布日期:2019-12-27  分享指数:5950
核心提示: 近期PVC价格下跌,使得英力特走势不佳。由于房地产市场投资放缓,加之贸易商及下游厂商根据油价备货生产,在原油价格暴跌之下,
 近期PVC价格下跌,使得英力特走势不佳。由于房地产市场投资放缓,加之贸易商及下游厂商根据油价备货生产,在原油价格暴跌之下,普遍进货意愿不强。公司目前的策略应是降低PVC的负荷,转而直接销售高毛利的电石。电石行业由于内蒙的限产及提高电价,供应偏紧。公司拥有自备电厂,未附加差别电价,电石成本极具市场竞争力。我们预计公司第三季度可能会实现0.3元的EPS,全年实现1.1元EPS问题应该不大。年底11万吨国内最先进的电石产能投产后,可消化公司富余电力,避免富余电力必须以成本价上网的“吃亏”,预计增加09年5000万元左右的利润,此外电石渣作为电厂脱硫剂销售国电集团,可贡献09年2000万元利润。

  英力特在宁夏作为央企整合背景下的发展机遇也较为突出。据当地媒体报导,国电集团将在宁东投资1000亿元,我们预计作为宁夏煤化工企业龙头,公司大股东可能与国电紧密合作,分享其中约600亿元的投资。此外,在10月25号宁夏建省50年大庆之际,预计国家将对宁夏尤其是宁东地区发展给予较大的政策性支持。我们会密切关注优惠政策出台对公司的积极影响。

  目前国内汽油出厂价与新加坡、鹿特丹接近,在中国目前一切稳定为前提的情况下,国内不太可能真正建立起像美国一样的灵活多变的成品油定价机制,不过,我们认为只要成品油定价权下放给企业,就能显著改善石油公司业绩。我们认为在这个前提下,中石油全年静态测算业绩应在0.95-1.05元,中石化应在0.85-0.95元之间,如果炼油达到2006年11月至2007年2月份的“黄金时期”水平,则两者的业绩将分别突破1.2、1.1元。

  基于高油价背景以及成品油定价权可能下放企业的预期,仍建议关注中石油、中石化。

 
 
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